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Astra v9 · 보류 종목 자료 보충

이전 보류 40종목을 확인해 25종목에 조건부 수익률을 추가했습니다. 전체 87종목 중 72종목 산출, 15종목 보류. 10년·매수 요구수익률 15%는 그대로입니다. 검토 범위는 보류 원인과 아래 명시한 입력입니다. 모든 종목의 장기 전망을 최신 공시로 재검증했다는 뜻은 아닙니다.

적용한 변경

가치와 목표 매수가의 구분

사업가치는 FCFF를 사업 자본비용으로 할인합니다. Topicus는 이미 금융비용을 차감한 주주 현금을 자기자본비용으로 할인합니다. 사업가치와 15% 목표 매수가는 다른 값입니다. 각 모형에서 주주가 받는 연간 현금과 10년차 출구가치를 별도로 구성합니다.

P(h) = Σ(연도별 주당 현금 + 10년차 주당 출구가치) / (1+h)^t. 조건부 IRR은 이 현재가치가 매입가격과 같아지는 수익률입니다. 출구가치는 선택한 사업 전망에 따라 고정되며 사용자가 요구수익률을 바꿀 때 함께 바뀌지 않습니다. FCFF·FCFE 구분.

추정의 한계: 비지배 이익 비율은 자회사별 현금·부채·지분 자료를 대신한 대용치입니다. 기존 청구권 장부를 분석상 최소 차감액으로 쓰는 경우 공정가치의 입증을 뜻하지 않습니다. 운영 현금 10%, 인수 수익률, 장기 capex는 분석자 가정입니다. 장기 성장·마진·재투자 효율을 모든 회사에서 다시 입증한 것은 아닙니다. SBC는 비용으로 유지하고 미래 자사주 효과를 가산하지 않았습니다.

남은 보류 · 확보한 사실과 필요한 연결표

자료가 일부 확보됐어도 서로 연결되지 않으면 정밀한 숫자를 만들지 않았습니다. 종목 링크에 공식 출처가 있습니다.

구분종목이번에 보충한 공시 사실추가로 연결할 항목
보유BNQ2 발표의 TTM 실현 전 DE 5,652백만 USD, 실현 포함 6,172백만. 부문은 자산운용·보험/연금·운영사업·본사로 구분. Oaktree 잔여 지분 인수는 2026년 7월 완료. New BN 구조개편은 승인과 완료를 구분.보험/연금 DE에서 규제자본·재투자를 뺀 본사 현금, carry 실현 일정, 보유 지분·본사 청구권, New BN 최종 지분/주식수. 경영진 plan value를 독립적 내재가치로 쓰지 않음.
보유BRK.B6월말 보험·기타 사업의 현금·미국 단기국채(미결제 순액) 359.2십억 USD, 주식·채권 340.8십억. 보험 float 177.5십억. H1 지배 귀속 보험인수 3,448·보험투자 5,738·BNSF 2,935·BHE 2,005·제조서비스소매 7,669백만 USD. 7월 Taylor Morrison 인수 현금 약 6.8십억.투자자산 가치와 투자수익의 이중 계상 제거, 보험 자본/float 비용, BHE·BNSF 부채 및 capex, 인수 후 잉여현금과 지배주주 현금회수. 현재 SOTP 값은 기존 산식의 기록.
보유CSUH1 FCFA2S 1,078백만 USD, FY2025 1,683백만·전년 H1 730백만으로 TTM 2,031백만. 6월말 인수 holdback 553백만, 우발대가 227백만, IRGA 청구권 1,186백만. FCFA2S에는 IRGA 재평가 손익 조정과 비지배 차감이 들어 있음.IRGA 회계 재평가와 실제 지급의 분리, 이미 공시 현금에서 차감된 비용과 이연대가의 중복 제거, 인수 코호트 현금수익률 및 차환 계획. 관계기업 배당의 반복성도 필요.
보유GOOGL6월말 비지배지분 7.1십억 USD(상환가능 0.824 포함)와 6.25% 의무전환 우선주는 다른 청구권. 6월 발행 우선주 총 액면 19.25십억, 2029-05-15 의무전환. 기존 minority 18십억은 우선주 장부 대용값임.전환가별 A/C 보통주 증가, 전환 전 우선배당, capped call 효과, Waymo 등 비지배 현금 귀속. 우선주 원금 차감과 전환 희석을 동시에 넣지 않도록 별도 모형 필요.
보유MELI2026-06-30 현금 3,649백만 USD, 단기투자 2,081백만과 별도로 제한현금 13,114백만. 대출채권 순액 11,412백만. 종전 기준 FCFE 초기 부족 약 4,429백만은 모형 값.고객지갑 제한자금 제외, 대출 성장별 자금원·금리·대손, 상거래와 금융서비스 FCFE 및 최저 운영현금. 제한현금을 매수 여력으로 쓰지 않음.
보유SPGI2026 H1 연결 순이익 2,828백만 USD 중 비지배 215백만. Indices 영업이익 745백만에서 비지배 197백만 차감. 7월 1일 Mobility 분사 전후의 이익·자산·부채 범위가 다름.분사 후 계속사업 pro forma, Indices 지분 계약과 분배금, CME 상환권 가치·만기. 분사 전 연결 귀속률을 분사 후 전체에 적용하지 않음.
보유UNH2026 H1 지배 순이익 11,764백만 USD, 비지배 387백만. 기존 입력의 비지배 7,450백만에는 상환가능 지분이 포함. 보험 자회사의 현금은 규제자본과 구분해야 함.Optum 비지배 분배·상환권, 보험 자회사 규제자본·배당 가능액, 정상화 손해율별 운전자본·자본 필요량.
관심AXON6월말 현금 597.704 + 단기투자 75.703 = 673.407백만 USD. 종전 기준 성장·재투자 경로의 초기 누적 FCFE 부족은 약 2,119백만(공시 FCF가 아닌 모형 값).계약상 가용 차입 한도·기간·금리·증자/희석과 재투자 계획을 함께 반영한 조달표.
관심BRO2026 H1 비지배 귀속이익 2백만 USD, 지배 714백만. 종전 기준 경로의 누적 초기 FCFE 부족 약 1,518백만은 입력 현금 918백만을 초과. 이는 공시 현금적자와 다름.자회사별 FCFE·지분율·실제 분배·청구권 회수 조건. 현재의 귀속 대용비율은 이를 모두 대체하지 못함.
관심COWAY반기 현금·단기 금융자산 약 178,222백만원. 기존 전망의 초기 누적 FCFE 부족 약 633,385백만원(공시 현금흐름 아님). 금융리스 매출·채권의 확대는 자금 조달이 필요.영업리스/금융리스 매출·회수율, 매출채권 만기·대손, 대응 차입의 만기·금리·한도와 배당정책.
관심HEI2026-07-31 차입금 2,541.173백만 USD, 일반 비지배 77.243백만 및 상환가능 비지배 617.893백만. 분기 비지배 순이익 19.039백만. 기존 입력은 과거 차입 2,168·비지배 83백만.최신 차입·리스·인수 무형·TTM 정상화 EBIT와 소수지분 풋 행사대가/시점. 현금이 일시적 적자를 충당하는지만으로 해소되지 않음.
관심HLI2026-06-30 상환가능 비지배 청구권 110백만 USD. 분기 비지배 순이익 0이어도 상환권은 사라지지 않음. 기존 31.7백만은 차입금이 아닌 WHA 우발대가이며 운영리스 493백만이 별도.상환권 행사 조건·기한·가치, WHA 이연대가 결제 일정 및 보상비와의 구분.
관심LIFCO2026 H1 지배 순이익 1,923백만 SEK, 비지배 20백만. 총 순부채 13,348백만에는 인수 풋/콜 청구권 2,787백만이 포함. 해당 풋/콜 거래 일부는 이미 100% 소유로 회계 처리되어 비지배 지분을 또 차감하면 중복.기존 인수 청구권 만기별 지급, 100% 인식 자회사와 일반 비지배 구분, 신규 인수 재투자·순차입 정책.
관심MCK2026년 6월 종료 분기의 연결 순이익 1,032백만 USD에서 실제 비지배 귀속이익 44백만과 상환가치 재측정 374백만을 구분해야 함. 기존 minority 6,070백만은 비지배 380 + 오피오이드 합의금 부채 5,690의 합계임.374백만을 반복 영업 귀속률로 쓰지 않기, 합의금 연도별 지급과 기존 비용의 중복 제거, 새 자회사 상환권 평가.
관심PARKSYS반기 현금 104,526.6백만원. 원본의 부채 182,735백만원에는 회계상 자본으로 분류된 영구 BW 100,000백만원이 포함. 쿠폰 0이어도 상환수익률 step-up과 신주인수권이 존재.BW 발행일부터의 상환가액·step-up·풋/콜, 행사 가능 주식수, 성장 투자와 만기 상환을 동시에 충당하는 현금/차환표. 회계상 자본이라는 이유로 1,000억원 청구권을 제거하지 않음.

v8 → v9 · 전체 비교

기존 47종목의 조건부 산출도 같은 표에 포함합니다. BN·BRK.B의 가치는 검증된 최신 내재가치가 아닌 기존 SOTP 산식의 기록입니다. 시세는 평가 스냅샷이며 실시간 체결가로 보장되지 않습니다.

구분종목통화v8 기준 가치v9 기준 가치15% 매수가조건부 IRR검토 상태
보유ADBEUSD268.55 USD268.55 USD196.19 USD10.3%주요 공시 대조 · 장기 경로는 추정
보유ADPUSD197.31 USD197.31 USD124.44 USD3.8%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유AMZNUSD96.52 USD96.52 USD62.95 USD-0.6%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
보유BNUSD40.89 USD40.89 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
보유BRK.BUSD467.56 USD467.56 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
보유CSUCAD1,832 CAD1,832 CAD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
보유DINOPLN30.97 PLN30.97 PLN18.67 PLN7.0%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
보유FTNTUSD52.95 USD52.95 USD35.78 USD-4.0%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유GOOGLUSD178.44 USD178.44 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
보유HERMESEUR1,118 EUR1,118 EUR637.32 EUR3.9%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유INTUUSD286.27 USD286.27 USD191.80 USD7.5%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유JYPKRW78,911 KRW78,911 KRW44,178 KRW16.7%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
보유KNSLUSD301.94 USD301.94 USD185.12 USD5.7%주요 공시 대조 · ROE 경로 잠정 유지
보유LLYUSD706.56 USD706.56 USD445.65 USD2.7%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유MAUSD450.22 USD449.45 USD281.54 USD5.2%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
보유MCOUSD336.00 USD336.00 USD215.84 USD3.9%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
보유MELIUSD616.26 USD616.26 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
보유MERITZKRW123,103 KRW123,103 KRW82,332 KRW8.3%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유MSFTUSD278.01 USD278.01 USD187.16 USD2.4%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유NVDAUSD93.28 USD93.28 USD74.24 USD-1.1%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유NVOUSD36.55 USD32.22 USD19.47 USD2.2%설비투자 경로 추가 · 조건부 수익률 계산
보유SPGIUSD346.02 USD346.02 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
보유TOICAD84.43 CAD64.84 CAD42.58 CAD5.1%주주 귀속 현금·인수 재투자 모형으로 변경 · 조건부 추정
보유TPLUSD133.64 USD133.64 USD74.43 USD-5.4%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유UNHUSD285.20 USD285.20 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
보유VUSD281.62 USD281.62 USD175.54 USD4.7%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
보유VEEVUSD158.81 USD158.81 USD85.49 USD0.5%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심APHUSD26.24 USD33.08 USD23.10 USD-1.4%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심ASMLUSD740.93 USD740.93 USD467.89 USD-1.9%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심AVGOUSD159.98 USD159.98 USD115.20 USD-0.1%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심AXONUSD123.76 USD123.53 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
관심AZOUSD2,441 USD2,441 USD1,500 USD5.5%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심BMIUSD94.83 USD94.83 USD57.41 USD3.8%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심BRUSD191.29 USD191.29 USD118.22 USD9.6%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심BROUSD43.46 USD42.61 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
관심CBOEUSD242.51 USD242.51 USD146.52 USD5.3%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심CLASSYSKRW43,213 KRW43,213 KRW28,129 KRW13.0%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심CMEUSD180.35 USD180.35 USD112.27 USD2.4%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심COSTUSD409.30 USD409.30 USD232.49 USD-1.8%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심COWAYKRW139,772 KRW138,227 KRW—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
관심CPRTUSD27.24 USD27.24 USD15.30 USD4.5%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심CRMUSD104.94 USD104.94 USD74.94 USD-0.8%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심CTASUSD106.53 USD106.53 USD65.43 USD0.5%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심ECLUSD99.34 USD96.30 USD64.86 USD-2.9%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심FASTUSD24.99 USD24.99 USD14.98 USD-0.3%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심FDSUSD290.39 USD290.39 USD179.32 USD7.7%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심FFHCAD3,164 CAD3,164 CAD1,973 CAD13.0%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심GAWGBP127.71 GBP127.71 GBP77.27 GBP3.3%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심GOLFZONKRW99,694 KRW93,286 KRW48,604 KRW19.6%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심GTTEUR190.90 EUR190.23 EUR114.67 EUR6.4%자료 보충 · 장부 자본비율 대용의 참고 산출
관심GWWUSD871.68 USD831.92 USD519.55 USD2.7%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심HEIUSD101.98 USD101.98 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
관심HLIUSD108.70 USD103.18 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
관심HLMAGBP17.07 GBP17.07 GBP10.62 GBP-0.1%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심ICEUSD123.67 USD122.00 USD79.89 USD5.2%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심INBODYKRW87,841 KRW86,662 KRW48,913 KRW12.1%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심ISRGUSD185.33 USD185.33 USD108.05 USD0.4%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심ITWUSD172.92 USD172.92 USD116.39 USD3.4%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심LEENOKRW50,085 KRW50,085 KRW31,252 KRW4.4%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심LIFCOSEK141.68 SEK141.68 SEK—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
관심LOWUSD164.50 USD164.50 USD107.48 USD6.2%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심MCKUSD863.83 USD863.83 USD—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
관심MKLUSD2,649 USD2,649 USD1,528 USD12.8%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심MOUSD61.61 USD61.61 USD36.82 USD4.9%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심MORNUSD186.62 USD186.62 USD116.00 USD7.0%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심NICEKRW33,595 KRW32,777 KRW18,705 KRW17.0%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심NOWUSD41.40 USD40.72 USD27.40 USD-3.0%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심NVRUSD6,580 USD6,580 USD3,949 USD8.4%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심ODFLUSD94.39 USD94.39 USD59.84 USD0.3%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심ORIONKRW243,130 KRW240,235 KRW133,596 KRW16.2%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심PARKSYSKRW64,755 KRW63,719 KRW—미산출공시 자료 보충 · 현금흐름 연결 미완료로 보류
관심PGUSD107.89 USD107.33 USD63.29 USD3.6%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심POOLUSD204.67 USD204.67 USD132.02 USD10.2%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심RELXGBP28.99 GBP28.89 GBP17.65 GBP9.2%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심ROLUSD24.21 USD24.21 USD14.23 USD3.2%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심SAMYANGKRW1,426,189 KRW1,419,430 KRW818,457 KRW8.7%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심SHWUSD159.52 USD159.52 USD105.01 USD0.4%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심TDGUSD816.89 USD814.62 USD535.67 USD5.3%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심TJXUSD80.98 USD80.98 USD48.88 USD1.7%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심TRIUSD75.92 USD75.92 USD44.50 USD4.0%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심TWUSD77.37 USD77.37 USD46.68 USD3.9%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심UBERUSD67.03 USD66.53 USD44.21 USD7.7%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심VRSKUSD148.11 USD148.11 USD93.43 USD5.5%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심WKLEUR133.62 EUR133.62 EUR70.58 EUR15.0%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심WSMUSD118.36 USD118.36 USD77.36 USD0.7%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료
관심WSOUSD234.41 USD209.17 USD131.15 USD3.5%보류 사유 공시 대조 · 장기 경로는 분석자 추정
관심ZTSUSD82.70 USD82.70 USD53.65 USD9.8%기존 가정 재계산 · 최신 공시 대조 미완료

Astra v9 · 계산일 2026-09-07 · 스냅샷 v9-7df7e202f371. FCFF는 사업 자본비용으로, Topicus 주주 현금은 별도 자기자본비용으로 할인합니다. 15% 목표 매수가는 연간 주주 현금과 10년차 출구가치를 15%로 할인합니다. IRR은 같은 현금흐름과 매입가격의 수익률이며 WACC 역산값이 아닙니다. 공시와 분석자 가정의 범위는 상세를 확인하세요. 세전·거래비용 전·평가 환율 고정; 원화 수익률 미산출. 보수 시나리오는 손실 하한이나 확률이 아닙니다.

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