{
  "as_of": "2026-08-18",
  "generated": "2026-08-20T15:05:32",
  "stale_after": "2026-08-25",
  "schema": 1,
  "regime": {
    "label": "실질금리 주도 긴축 · 신용 무사 · 성장 견조",
    "class": "real"
  },
  "rates": {
    "nominal_10y": 4.71,
    "real_10y": 2.41,
    "bei_10y": 2.3,
    "term_premium": 0.8393,
    "curve_10y2y": 0.46,
    "t3m": 3.86
  },
  "yoy_change_bp": {
    "nominal": 37,
    "real": 45,
    "bei": -8
  },
  "credit": {
    "ig_oas": 0.82,
    "hy_oas": 2.75,
    "ccc_oas": 10.27,
    "hy_ytw": 7.09
  },
  "conditions": {
    "nfci": -0.559,
    "initial_claims": 209000.0,
    "vix": 15.84,
    "brent": 95.29,
    "usdkrw": 1414.29,
    "dxy": 118.9028,
    "dxy_yoy_pct": -1.3763849697500552
  },
  "discount_rate": {
    "risk_free": 4.71,
    "erp": 4.5,
    "floor": 9.0,
    "suggested": 9.21,
    "one_year_ago": 9.0,
    "delta_bp": 21
  },
  "fair_multiple": {
    "g3": {
      "now": 16.1,
      "yoy_pct": -3.4
    },
    "g5": {
      "now": 23.8,
      "yoy_pct": -5.0
    },
    "g7": {
      "now": 45.2,
      "yoy_pct": -9.5
    }
  },
  "credit_alert": {
    "stage": 1,
    "headline": "1단계 — 선별 국면 (관찰만)",
    "ccc_3m_bp": 87,
    "ccc_widening": true,
    "rungs": [
      {
        "level": 1,
        "name": "CCC 확대 — 선별 국면",
        "value": 10.27,
        "threshold": 9.0,
        "breached": true,
        "gap": -1.27
      },
      {
        "level": 2,
        "name": "HY 돌파 — 전염 시작",
        "value": 2.75,
        "threshold": 3.5,
        "breached": false,
        "gap": 0.75
      },
      {
        "level": 3,
        "name": "IG 돌파 — 시스템 경색",
        "value": 0.82,
        "threshold": 1.0,
        "breached": false,
        "gap": 0.18
      }
    ]
  },
  "sector_signals": {
    "insurance": {
      "label": "보험",
      "state": "순풍",
      "basis": "실질(TIPS) 2.41%"
    },
    "bank": {
      "label": "은행",
      "state": "순풍",
      "basis": "10Y−2Y +0.46%p"
    },
    "alt_asset": {
      "label": "대체자산운용",
      "state": "순풍",
      "basis": "IG 0.82%p · 커브 +0.46%p"
    },
    "energy": {
      "label": "에너지",
      "state": "순풍",
      "basis": "브렌트 $95.3"
    },
    "compounder": {
      "label": "컴파운더",
      "state": "중립",
      "basis": "실질(TIPS) 2.41%"
    },
    "growth": {
      "label": "고성장",
      "state": "역풍",
      "basis": "실질(TIPS) 2.41%"
    },
    "reit": {
      "label": "리츠·부동산",
      "state": "역풍",
      "basis": "실질(TIPS) 2.41% / 명목 4.71%"
    },
    "levered": {
      "label": "고레버리지",
      "state": "역풍",
      "basis": "HY 절대금리 7.09%"
    },
    "utility": {
      "label": "유틸리티",
      "state": "혼재",
      "basis": "금리 역풍 ↔ AI 전력 수요 순풍"
    },
    "ai_capex": {
      "label": "AI 자본지출",
      "state": "혼재",
      "basis": "텀프리미엄 0.84%"
    },
    "cash": {
      "label": "현금·단기채",
      "state": "순풍",
      "basis": "3M 실질 +0.56%"
    }
  },
  "holdings": [
    {
      "ticker": "KNSL",
      "name": "Kinsale Capital",
      "archetype": "insurance",
      "state": "순풍"
    },
    {
      "ticker": "BRK.B",
      "name": "Berkshire Hathaway",
      "archetype": "insurance",
      "state": "순풍"
    },
    {
      "ticker": "138040",
      "name": "메리츠금융지주",
      "archetype": "insurance",
      "state": "순풍"
    },
    {
      "ticker": "BN",
      "name": "Brookfield",
      "archetype": "alt_asset",
      "state": "순풍"
    },
    {
      "ticker": "UBER",
      "name": "Uber Technologies",
      "archetype": "compounder",
      "state": "중립"
    },
    {
      "ticker": "MELI",
      "name": "MercadoLibre",
      "archetype": "growth",
      "state": "역풍"
    }
  ]
}